Kung pumunta ka sa isang kiosk ng Bitcoin Depot sa isang gasolinahan o convenience store kaninang umaga, may napansin kang kakaiba. Madilim ang screen, o gumagana ang makina pero ayaw kumilos.

Ang Bitcoin Depot, hanggang ngayon ang pinakamalaking operator ng bitcoin ATM sa North America, ay naghain ng Chapter 11 bankruptcy sa isang pederal na korte ng Texas noong Lunes at sabay-sabay na tinanggal ang lahat ng mahigit 9,000 na makina nito. Ang kumpanyang nakabase sa Atlanta ay nakikipagkalakalan sa Nasdaq sa ilalim ng ticker na BTM, at ang mga subsidiary nito sa Canada ay nakatali sa parehong mga paglilitis sa korte. Sinasabi ng pamamahala na ititigil nito ang mga operasyon at ibebenta ang mga asset ng kumpanya sa ilalim ng pangangasiwa ng korte. Ang huling pagpapalit ng mga share ay nasa humigit-kumulang $0.78, na may bawas na humigit-kumulang 73% sa araw na iyon, pagkatapos ng isang brutal na sesyon bago ang merkado na bumura sa halos lahat ng natitirang halaga sa stock. Para sa isang kumpanyang umano'y mukha ng "crypto sa totoong mundo" para sa mga ordinaryong Amerikano, isa itong mabilis na pagbagsak.

Inilunsad ang Bitcoin Depot noong 2016 at sinakyan ang unang malaking alon ng interes ng mainstream crypto sa malawak na pambansang bakas ng paa, nagtanim ng mga makina sa mga botika, gasolinahan, at mga sulok ng mga convenience store mula sa baybayin hanggang baybayin. Sa loob ng ilang panahon, ito ang pinakanakikitang piraso ng crypto na nakita ng karamihan sa mga Amerikano nang personal. Ngayon, sa loob ng wala pang isang dekada, ang buong network ay madilim sa loob lamang ng isang umaga. Ayon sa kumpanya, ang modelo ng negosyo ay pinatay ng mga regulator, hindi ng crypto mismo. Ang framing na iyon ay magiging mahalaga para sa mga operator na nananatili pa rin.

Ang prangka na pagsusuri ng CEO

Si CEO Alex Holmes, na naupo lamang sa pinakamataas na posisyon noong Marso matapos suspindihin ng Connecticut ang lisensya sa pagpapadala ng pera ng kumpanya, ay hindi nag-abalang pahinain ang mensahe. Sinabi niya na ang kapaligirang pangregulasyon para sa mga operator ng bitcoin ATM ay "nagbago nang malaki," kung saan ang mga estado ay nagpapatupad ng mas mahigpit na mga patakaran sa pagsunod, mahigpit na mga limitasyon sa laki ng transaksyon, at sa ilang mga lugar ay tahasang ipinagbabawal ang mga kiosk. Idagdag pa ang pagdami ng mga kaso at mga aksyon sa pagpapatupad, at ikinakatuwiran ni Holmes na ang kalkulasyon ay tumigil na sa paggana. Sa anunsyo ng pagkabangkarote, sinabi niya na sinuri ng kumpanya ang bawat iba pang opsyon bago pumunta sa korte, at ito lamang ang paraan upang makakuha ng maayos na wind-down at pagbebenta ng asset. Iyan ay corporate-speak para sa "naubusan kami ng kalsada."

Hindi rin ito problema para sa Bitcoin Depot lamang. Noong Abril, ang Tennessee ang naging pangalawang estado ng US na ganap na nagbawal ng mga crypto ATM, kasunod ng Indiana, at ang mga katulad na panukalang batas ay ipinapasa na sa iba pang mga gusali ng estado. Sa hilaga ng hangganan, ang gobyerno ng Canada ay naglabas ng sarili nitong malawakang pagbabawal sa buong bansa. Ang mga abogado heneral ng estado sa Massachusetts at Iowa ay magkahiwalay na inakusahan ang Bitcoin Depot ng umano'y pagpapadali sa mga scam na tumatarget sa mga matatandang Amerikano sa pamamagitan ng mga kiosk nito, ayon sa kumpanya. Anuman ang iyong palagay sa direksyon ng patakaran, ang praktikal na resulta ay ang pagpapatakbo ng isang fleet ng mga bitcoin ATM sa 50 iba't ibang rehimen ng estado ay naging isang bangungot sa pagsunod na kahit ang pinakamalaking operator ay hindi kayang lutasin.

Ang mga numero ay sumisigaw na

Nakita ito ng sinumang nakapanood ng mga pinansyal na pangyayari mga nakaraang linggo na ang nakalilipas. Iniulat ng Bitcoin Depot ang paunang kita para sa unang quarter ng 2026 na humigit-kumulang $83.5 milyon, bumaba ng 49.2% mula noong nakaraang taon, at mula sa $12.2 milyon na netong kita noong nakaraang taon patungo sa $9.5 milyong netong pagkalugi ngayong quarter. Nabawasan na ng stock ang humigit-kumulang 79% ng halaga nito sa nakalipas na anim na buwan habang tahimik na patungo sa mga pag-alis ang mga mamumuhunan. Noong Mayo 12, naghain ang kumpanya ng Form 12b-25 na nagsasabi sa mga regulator na hindi nito matapos ang quarterly 10-Q nito sa tamang oras, na bihirang maging isang magandang senyales at naging mas malala pa rito. Pagkalipas ng anim na araw, dumating sa docket ang mga papeles tungkol sa pagkabangkarote.

Hindi tumigil ang tambol ng masamang balita sa bookkeeping. Noong Abril, nilabag ng mga hacker ang mga panloob na sistema ng kumpanya at umalis dala ang humigit-kumulang $ 3.7 Milyon Kinuha ito mula mismo sa sarili nitong mga crypto wallet, isang detalyeng napilitang ibunyag ng Bitcoin Depot sa isang filing ng SEC. Ang sangay nito sa Canada ay nasangkot din sa mga legal na laban kabilang ang isang $18.5 milyong award dispute. Kaya mayroon kang isang pangit na income statement, isang lumiliit na bilang ng mga makina, isang matagumpay na pag-hack sa sariling kaban ng kumpanya, mga regulatory ban na nagaganap sa iba't ibang estado, at mga kaso mula sa maraming AG, lahat ay magkakapatong. Nang maupo si Holmes noong Marso, nasusunog na ang gusali. Ang Chapter 11 ay hindi gaanong madiskarteng pagpipilian kumpara sa huling pintong naiwang hindi naka-lock.

Para sa iba pang bahagi ng industriya ng BTM

Ang mga Crypto ATM ay palaging isang mahirap na gitnang lugar sa industriyang ito. Nagsisilbi ang mga ito sa mga taong gustong magpalitan ng pera para sa bitcoin nang hindi nagtatayo ng exchange account o nag-uugnay ng lahat sa isang bangko, na naging kapaki-pakinabang sa mga walang bangko, para sa mga turista, para sa mga retiradong mahilig sa crypto, at oo, para sa mga kriminal na nagtatangkang maglaba ng pera o magsagawa ng mga scam sa mga lolo't lola. Ginugol ng mga regulator ang mga nakaraang taon sa pagtutuon ng pansin sa huling grupong iyon, at ang depensa ng industriya na umaasa pa rin ang mga lehitimong gumagamit sa mga makinang ito ay hindi nananalo sa argumento sa loob ng mga kapitolyo ng estado. Ang ilang mga kilalang kuwento ng paghuli at ang patuloy na daloy ng testimonya ng mga biktima sa harap ng mga lehislatura ng estado ay nakagawa ng tunay na pinsala sa pampulitikang kaso para sa mga BTM. Ang pagbagsak ng Bitcoin Depot ay magpapahirap sa laban na iyon para sa mga operator na nasa negosyo pa rin.

Para sa mga pang-araw-araw na gumagamit ng crypto, ang punto rito ay hindi gaanong tungkol sa Bitcoin Depot kundi tungkol sa kung ano ang mangyayari kapag ang isang totoong kumpanya ng crypto ay kailangang humarap sa 50 regulator ng estado, mga pederal na tagapagpatupad, mga kasong sibil, at paminsan-minsang hacker nang sabay-sabay. Ang iba pang bahagi ng industriya ay malapit na magbabantay sa mga susunod na hakbang upang makita kung sino ang kukuha ng mga natitirang hardware at kung ang mas maliliit na operator ng BTM ay makakaligtas sa isang merkado kung saan ipinagbawal na sila ng dalawang estado at marami pang susunod. Sinumang umaasa sa mga kiosk na ito para sa mga conversion ng cash-to-crypto ay kailangang maghanap sa ibang lugar, at ang malinaw na susunod na hintuan ay ang mga pangunahing regulated exchange, kung saan mismo gustong mabuhay ng mga estado ang aktibidad na ito. Hindi iyon aksidente. Maaaring madilim ang mga screen ng Bitcoin Depot ngayong umaga, ngunit ang regulatory pressure na pumatay sa kanila ay patuloy pa rin, at hindi ito mawawala dahil ang isang kumpanya ay naghain ng mga papeles sa Texas.

CLARITY, GENIUS, At Hong Kong: Sa Wakas, Lumilitaw Na Ang Susunod Na Yugto Ng Mga Patakaran Sa Crypto.

Matapos ang mga taon ng pamumuhay na may "regulasyon ayon sa mga vibe," ang crypto ay nakatitig sa isang aktwal na kalendaryo. Sa US, dalawang pangunahing balangkas ang nakahanay para sa Q2: ang Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act at ang GENIUS Act, isang panukalang batas na nakatuon sa stablecoin na magtatakda kung ano ang hitsura ng "mabuting pag-uugali" para sa mga token na sinusuportahan ng dolyar. Kasabay nito, malapit nang ibigay ng Hong Kong ang mga unang pormal na lisensya ng stablecoin.

Hindi nito ginagawang simple ang espasyo sa isang iglap, ngunit nangangahulugan ito na mas maraming maituturo ang mga abogado kaysa sa mga kaso sa korte at mga tweet ng ahensya. Para sa isang merkado na itinuturing na permanenteng katangian ang kawalan ng katiyakan sa batas, iyon pa lamang ay isang malaking pagbabago na.

Ang Sinusubukang Ayusin ng CLARITY

Ang CLARITY Act ay naglalayong tugunan ang pangunahing problema: ano ang isang seguridad, ano ang isang kalakal, at sino ang magreregula kung aling token ang nasa aling bucket. Ang panukala ay magpapadali para sa mga proyektong may sapat na desentralisadong pagtrato bilang mga digital na kalakal sa ilalim ng CFTC, habang pinapanatili ang mga tunay na kontrata sa pamumuhunan sa ilalim ng pangangasiwa ng SEC.

Mas mapapadali rin nito ang landas para sa mga bagong produktong ipinagpapalit sa palitan ng pera sa pamamagitan ng pagbibigay ng mas malinaw na gabay kung kailan karapat-dapat ang isang token para sa mga spot ETP at kung paano dapat gumana ang pagsubaybay sa merkado sa pagitan ng mga lugar. Ang pag-asa ay palitan ang walang katapusang mga away bawat kaso ng isang bagay na mas malapit sa isang checklist.

Kung Saan Nababagay ang GENIUS

Ang GENIUS Act ay nakatuon sa mga stablecoin, lalo na ang mga fiat-backed na gustong i-market ang kanilang mga sarili bilang ligtas na parking spot para sa mga balanseng parang pera. Nakatuon ito sa mga one-to-one reserve requirements, regular na mga attestation, at malinaw na superbisyon ng mga regulator ng pagbabangko o pagbabayad sa halip na hayaan ang mga issuer na lumutang sa isang grey zone.

Para sa mga issuer na nakakatugon sa mga pamantayang iyon, ang kabayaran ay ang pagiging lehitimo ng regulasyon at pag-access sa mas malalaking pool ng kapital na nangangailangan ng ginhawa bago humawak ng bilyun-bilyong tokenized dollars. Para sa lahat, ito ay isang pag-uudyok na mag-level up o manatili sa unregulated na sulok ng merkado na may mas maliit na addressable audience.

Bakit Mahalaga sa mga Merkado ang Timing

Ang mga analyst na tumitingin sa ikalawang kwarter ay patuloy na bumabalik sa parehong punto: ang mga patakarang nasa papel ay maaaring mas mahalaga kaysa sa isang dosenang mga headline ng pagpapatupad pagdating sa pag-unlock ng mga bagong demand. Kung ang CLARITY at GENIUS ay nasa halos kasalukuyang anyo nito, binibigyan nila ang mga asset manager, pensiyon, at mga korporasyon ng isang konkretong bagay na maaaring isama sa mga internal risk framework.

Hindi nito ginagarantiyahan ang isang pader ng pera, ngunit binabawasan nito ang premium ng panganib sa regulasyon na nagpapanatili sa ilang malalaking allocator na nakaupo sa gilid. Sa halip na "wala kaming ideya kung paano ito tatratuhin sa loob ng tatlong taon," ang usapan ay nagiging "maaaring hindi namin magugustuhan ang bawat patakaran, ngunit kahit papaano alam namin ang mga alituntunin."

Samantala, ang Hong Kong ay Lumilipat sa mga Stablecoin

Habang unti-unting nauuna ang mga panukalang batas ng US, malapit nang maglabas ang Hong Kong ng mga unang lisensya ng stablecoin simula Marso, sa ilalim ng isang rehimen na nagpapaliwanag kung sino ang maaaring mag-isyu, kung paano dapat itago ang mga reserba, at kung ano ang hitsura ng pagsisiwalat. Ang layunin ay iposisyon ang lungsod bilang isang rehiyonal na sentro para sa mga sumusunod na fiat-backed token, lalo na para sa pangangalakal at pagbabayad na nakatuon sa Asya.

Lumilikha ito ng isang kawili-wiling pagkakahati. Pinag-uusapan pa rin ng mga regulator ng US at Europeo ang mga pinal na detalye sa mga silid ng komite, habang maaaring ituro ng Hong Kong ang mga lisensyadong issuer at isang malinaw na modelo ng pangangasiwa. Para sa mga pandaigdigang kumpanya, isa pa itong punto ng datos sa patuloy na spreadsheet na "saan natin ibabatay ang ating regulated crypto business?".

Ang Direksyon ng Paglalakbay ay Nagiging Mas Malinaw

Kung pagsasama-samahin, ang mga hakbang na ito ay nagmumungkahi na ang yugto ng wild west ay unti-unting nagbibigay daan sa isang bagay na mas katulad ng isang pagtitipon ng mga pambansang rehimen na kahit papaano ay magkakatugma. Magkakaroon pa rin ng mga puwang, kontradiksyon, at mga labanan sa teritoryo, ngunit ang direksyon ng paglalakbay ay patungo sa klasipikasyon, paglilisensya, at pinangangasiwaang pagtutubero sa halip na purong improvisasyon.

Para sa mga tagapagtayo at mamumuhunan, nangangahulugan ito ng isang hindi komportable ngunit kapaki-pakinabang na katotohanan: tapos na ang mga araw ng pagpapanggap na regulasyon na maaaring hindi na kailanman lumitaw. Ang tunay na tanong ngayon ay kung paano magdidisenyo ng mga produkto at portfolio na gagana sa isang mundo kung saan sa wakas ay umiiral na ang mga patakaran.

----------
- Miles Monroe
Washington DC Newsroom 
Breaking News ng Crypto